“辣条第一股”来了！12月6日，记者了解到，卫龙已发布全球发售公告，并将于2022年12月15日在港交所主板上市。摩根士丹利、中金公司和瑞银集团为其联席保荐人。
面对卫龙估值出现缩水、净利增速明显放缓、过度依赖线下渠道等问题，有分析称，休闲食品赛道受成本压力、市场因素等短期影响。卫龙估值仍高于港股食品饮料行业整体估值水平，建议投资者谨慎申购。文/广州日报全媒体记者 赵方圆
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估值大幅缩水 上市“一波三折”
根据卫龙最新发布的公告，拟全球发售9639.7万股股份，于12月5日至8日招股，发售价将为每股10.4港元~11.4港元，预计12月15日挂牌上市。若按发售价中位数计算，卫龙市值约为240亿港元，折合人民币约220亿元。
记者注意到，卫龙曾在2021年5月完成了Pre-IPO轮融资，该轮融资由CPE源峰、高瓴资本联合领投等知名机构跟投，这轮融资后，卫龙的估值达到93.69亿美元，约合人民币600亿元。这意味着，卫龙当前市值较此前估值已大幅缩水。
卫龙主营辣味休闲食品，产品主要包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他三类。创始人刘卫平兄弟2001年在河南漯河开始辣条生产，2004年9月成立漯河市平平食品有限责任公司。
卫龙上市之路“一波三折”。早在2021年5月、11月，卫龙就曾两次递表港交所，最终均为“失效”状态。此后，卫龙再次发起第三次IPO冲击，2022年6月27日，港交所披露卫龙已经通过上市聆讯，由摩根士丹利、中金公司和瑞银集团作为联席保荐人。
过度依赖线下渠道 线上收入仅占10%
上市之际，卫龙的业绩持续性问题是市场关注的焦点，特别是净利润在2022年出现了大幅下滑。根据卫龙披露的招股书，2019年至2021年以及2022年上半年，卫龙分别实现收入33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元；2019年至2021年实现年内利润约6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元。
值得注意的是，2022年上半年，卫龙亏损额度约为2.61亿元。对于亏损原因，卫龙解释称，主要是由于与首次公开发售前投资有关的以股份为基础的付款，部分被公司的毛利于同期由人民币849.7百万元增至人民币861.5百万元所抵销。今年上半年，卫龙的净利率下降至11.5%。
与此同时，尽管近年来卫龙加强了对各大电商的布局，但目前公司仍较多依赖线下渠道，来自线上的收入占比仍在10%左右。招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，在线渠道产生的收入分别为2.5亿元、3.8亿元、5.5亿元、2.4亿元，分别约占公司总收入的7.4%、9.3%、11.5%、10.6%。
对此，有机构分析称，卫龙在细分市场优势明显，过去几年，尽管收入增长高于行业，但净利增速明显放缓。此外，公司主打产品门槛较低，缺乏实质性的壁垒，公司的竞争优势正受到考验。
某机构发布的“IPO申购指南”也提示道，休闲食品赛道同样受到市场因素及成本压力等短期影响。卫龙招股价中位数对应2022年约27倍PE，估值高于港股食品饮料行业整体估值水平，因此建议投资者谨慎申购。
【来源：广州日报】
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