图2 工银瑞信养老产业基金净值表现
数据来源：Wind
表3 工银瑞信养老产业基金一季度重仓股
数据来源：Wind
融通万民远等“药基”表现相对落后
“拖累”或是医药商业等标的
虽然有“药基”表现不错，但也有部分产品表现相对落后，这些产品仅仅获得了板块的β收益。而造成这种现象的原因或在于这些“药基”配置了“大医药”板块中的“落后”行业。
据Wind数据统计显示，二季度以来，医药商业以下跌3.66%的成绩位居6个医药细分行业倒数第一，其中，多只医药商业股跌幅超过20%。部分基金业绩表现落后，或与重仓配置相关医药商业公司有关。如万民远管理的融通健康产业、徐治彪管理的国泰医药健康以及李佳存管理的招商医药健康产业等，整体来看，以上基金年内净值增长多分布在 10~15%。对比来看，年内医药板块整体上涨近13%，上述产品涨幅仅与板块相当。
如万民远管理的融通健康产业，年内收益为13.11%，该基金一季度同样配置了多只医药商业公司，如一心堂、老百姓。同样在一季度配置一心堂、老百姓两只个股的还有徐治彪管理的国泰医药健康，该基金年内涨幅为14.70%。二季度以来，以上医药商业公司股价跌幅均超过20%。诚然，造成以上基金净值表现较弱，与多种因素有关，但若上述基金经理在二季度期间未对相关医药商业公司进行大幅减仓，就会对他们管理的产品净值表现有较大拖累。
有职业投资人向记者表示，“从长期来讲，传统的医药商业需要继续观察。虽然短中期受益于持续扩张、处方外流等影响，获得不错的成长，但是还需要观察以阿里健康、京东健康为代表的新型互联网医疗企业对于这个行业远期格局的影响。”但其同时指出，“连锁药房行业目前整体行业集中度较低，医药商业的头部公司未来还存在较大的市场提升空间。”
创新驱动行业发展背景下
基金经理关注大赛道和优质龙头
整体而言，在医药主题基金经理看来，当前的医药全行业已经进入了创新驱动的高速发展期，这将创造非常多的投资机会。
易方达医疗保健基金经理杨桢霄表示，“从中长期角度，我们看好中国医药行业的未来发展。实际上从2015年药审改革之后，全行业进入了创新驱动的高速发展期，叠加资本市场从VC/PE到二级市场的繁荣，一批优质医药公司迅速发展壮大，整个行业改变了过去‘劣币驱逐良币’的局面，真正能够创造社会价值的医药公司在不断胜出。”
华夏医疗健康基金经理王泽实表示，我们医药行业正处在一个行业高速发展的“甜蜜期”。从2015年的药审政策改革到2018年的医保局支付体系形成，国内医药行业进入了创新驱动发展的阶段。同时，中国经济水平和人均收入达到了新的高度，行业存在大量对高质量医疗产品、服务的需求。这将进一步促进企业加大研发投入，进行产品创新。我们看到越来越多的创新药、创新型医疗器械逐渐进入临床并获得批准。另一方面，中国在某些产业的竞争优势逐渐体现，从过去的成本优势走向了人才优势，这也为国内的创新产业及其产业链的发展提供了机会。
“医疗消费立足于人口老龄化的长期逻辑，在后疫情时代恢复比较确定。而创新医疗器械在疫情阶段显著受益，在之后的恢复阶段有望受到政策鼓励。2021年，大批创新药产品在国内上市，更多中国创新药走向世界，更多新兴商业模式的医药企业登陆A股资本市场。”华泰柏瑞医疗健康基金经理张弘指出。
在重点关注方向上，王泽实认为，“在医药行业快速的发展演进中，看好拥有良好商业模式、竞争格局清晰或者具备竞争优势的行业和公司，包括创新药/创新医疗器械及其产业链、医疗消费升级、医疗服务等方向。”
(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
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