表2 近期营业部买卖众兴菌业情况
数据来源：Wind
圣窖酒业曾为园城黄金重组标的
包装模仿茅台 业绩波动性明显
白酒股作为消费板块的典型代表，持续受到市场资金追捧。本次拟收购圣窖酒业的众兴菌业在收购完成后股价将如何表现，最终还要看标的资产的业绩。
据众兴菌业对深交所关注函的回复披露，圣窖酒业坐落于仁怀市茅台镇酱香型白酒核心产区，产品主要定位于中高端酱香型白酒，形成了以“圣窖”系列为主品牌的成品酒、原浆酒、坛装酒及定制酒四大类产品线。《红周刊》记者在其官网查阅产品展示发现，一款名为“圣窖酒”的产品外观与白酒龙头贵州茅台的产品极其相似。
图3 圣窖酒包装疑似“山寨版”茅台
图片来源：圣窖酒业公司官网
《红周刊》记者在酒仙网、好酒网等白酒经销网站查询“圣窖酒”，均无相关商品，而其天猫旗舰店内销量最多的单品近期仅42人付款，微店内单品销量最高仅为31件。让人不免好奇，圣窖酒业是否真的如其宣传的“获得了市场的广泛认可”?
图4 圣窖酒网店销量
图片来源：淘宝、微店小程序
众兴菌业并非第一家计划收购圣窖酒业的上市公司，2020年10月，园城黄金(*ST园城)就曾发布公告称，公司拟通过资产重组方式收购圣窖酒业，并披露了相关交易预案。
《红周刊》记者结合园城黄金所披露的交易预案和众兴菌业对关注函的答复内容，对圣窖酒业的经营状况进行了梳理。2018年至2020年，圣窖酒业实现净利润分别为-279.48万元、810.03万元、2121.17万元，2020年同比增幅达到了161.86%，远超同行业上市公司。上交所曾下发问询函，要求园城黄金就圣窖酒业业绩增幅较大的原因和合理性等多项问题进行回复，其后园城黄金并未对问询函进行答复，而是直接发布公告宣布终止重组计划。
此外，根据众兴菌业回复函所披露的数据，从圣窖酒业的营收与利润角度来看，2021年一季度约为2020年全年的四分之一，比较合理，但一季度经营活动现金流净额仅为2020年全年的二十五分之一，应收账款却增长了近一倍，让人不禁担忧收购完成后其业绩的持续性。
表4 圣窖酒业最近年度主要财务数据(未经审计，单位：万元)
数据来源：2020年、2021年数据来源于众兴菌业公告，2018年、2019年数据来源于园城黄金公告
表5 白酒行业上市公司净利润同比增长率
数据来源：Wind，注：按2020年净利润同比增长率排序
另根据园城黄金重组预案披露的信息，圣窖酒业的股权结构并不复杂，仅有两位自然人股东，股东刘见出资比例为99.5%，其中以实物(酒类资产)出资1.37亿元，实物出资占公司总股本比例达到了95%以上。值得注意的是，就在园城黄金披露重组预案前5天(2020年10月10日)，刘良跃对圣窖酒业“突击入股”，现金增资69.5万元。
(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
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