回顾2022年度，光伏板块整体呈宽幅震荡下跌走势。年初由于海外加息、俄乌冲突、疫情扰动等因素跟随大盘下跌；但在4月底大盘触底后强势反弹，主要因为俄乌冲突客观上刺激了海外光伏装机需求，同时叠加汇率下降，储能逆变器、一体化组件等出口型企业形成了盈利和估值的戴维斯双击，导致股价表现十分亮眼；但10月后，由于逐渐进入需求淡季、产业链降价等因素，股价有所回调。
我们认为，一方面，2022年在产业链价格高企的情况下，光伏行业仍能实现装机量同比50%以上的高增速，这再次验证了全球光伏需求的超预期；另一方面，以Topcon技术为代表的N型组件在2022年首次登上历史舞台。往后看，我们预计在Topcon组件继续扩大市场份额的同时，HJT、XBC等其他N型电池也将实现从零到一的突破，电池技术将迎来百花齐放的时代。
展望2023年，我们判断，一方面随着产业链价格的下降，无论是国内还是海外，更多的装机需求将被刺激，装机量同比22年仍然会呈现较高增速，那么对于产业链里相对紧缺的环节来说，它们能够在享受行业量增的同时获得相对强的价格弹性，获得更好的利润增速；另一方面，我们也看到此前两年，国内的集中式地面电站难以承受高企的组件价格，明年随着价格下降，这部分潜在的需求将被充分地刺激起来，成为边际变化最大的细分市场，因此与之相关的环节，会形成较大的盈利改善。
在具体细分环节上，我们主要看好三个方向：第一是能够形成行业产能瓶颈的紧缺环节，这样的环节包括石英坩埚和POE胶膜，这两者明年全年都会供需偏紧，且随着新硅片产能的投产，下半年的紧张情况可能会愈演愈烈；第二是国内地面电站相关的集中式离/并网逆变器和系统集成商，未来随着我国可再生能源占比的持续提升，配套储能的放量是长期确定的，相关标的经过年底板块的回调，目前已经具备很高性价比；第三是与HJT电池相关的铜电镀技术，可能会在23年实现小规模出货；如能顺利落地，将会革命性地解决光伏电池银耗量高的问题，相关标的能够获得很高的估值溢价。
（以上内容为方正富邦基金研究部观点整理）
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