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小影科技IPO前夕 “突击入股” 估值暴增有疑点

2021-10-22 14:02:50 来源:证券市场红周刊

表2:VidStatus盈利情况(单位:万元)

图片来源:招股书

以目前VidStatus的盈利水平来看,小影科技想要把前期投入的“窟窿”填平还需很久,而令人担忧的是,当前国际形式之下,一旦印度方面再出不利政策,不排除VidStatus有下架的可能,届时小影科技在印度的重金投入恐怕有“打水漂”的风险 。

值得注意的是,不仅仅是印度市场,小影科技在北美市场也有业务。2018年-2021年上半年,小影科技在北美地区的营业收入分别为1062.37万元、1527.97万元、4370.89万元和3186.03万元,占营业收入的比例分别为7.51%、7.81%、14.50%和17.13%,呈增长趋势。

但与印度一样,其中同样存在堪忧之处。就以与小影科技从事类似业务的TikTok(抖音国际版)为例来说,其就曾受到美国政府的不公平对待。2020年7月末,美国政要以“国家安全”为由对其封禁,并要求TikTok母公司字节跳动剥离其美国业务,将相关业务出售给美国公司,此后,随着美国政府换届,有消息指出TikTok被解禁了,但这无疑给TikTok带来了不小的影响。

值得注意的是,中美贸易摩擦并未结束,小影科技在北美市场收入占比越高,其中潜在的风险也就越大,其一旦遭受相关国家的不公正待遇,恐怕会对公司业绩产生较大影响。

另外,从毛利率来看,报告期内小影科技主营业务移动端视频创作软件订阅业务的境外毛利率也低于境内的毛利率。2018年-2021年上半年该业务的境内毛利率分别为60.96%、65.90%、76.26%和75.29%,同期境外毛利率分别为43.00%、48.21%、57.07%和55.43%,其境内毛利率要高出境外二十个百分点左右。

表3:移动端视频创作软件订阅业务境内和境外毛利率情况

图片来源:招股书

然而,从其收入占比不难看出,小影科技毛利率较高的境内业务在逐渐萎缩,然而毛利率较低的境外收入则在增长,这无疑会影响其整体毛利率。招股书披露,2018年-2021年上半年,小影科技的综合毛利率分别为44.61%、34.72%、57.88%和55.75%,而同行公司万兴科技、金山办公、福昕软件、光云科技以及广联达的毛利率均值分别为85.66%、85.53%、85.76%和86.69%,高出了小影科技三十个百分点左右。显然,相对于行业公司而言,小影科技的盈利能力明显偏弱!

表4:同行业可比公司毛利率对比情况

图片来源:招股书

IPO前夕存“突击入股”

公司估值暴增存疑

招股书披露,2018年-2021年上半年,小影科技的资产负债率分别为108.97%、144.41%、67.15%和55.49%,IPO前夕,随着大量PE资金的介入,其资产负债率虽然有所下滑,但是2018年和2019年均超出了100%。此外,同行业公司万兴科技、金山办公、福昕软件、光云科技以及广联达的资产负债率均值分别为25.22%、24.15%、18.12%和23.51%。可以明显看出小影科技的资产负债率远远高于同行业可比公司均值。 上一页 1 2 3 下一页