1月12日盘后，中信证券发布2021年度业绩快报，实现营业收入766亿，同比+41%，归母净利润230亿，同比+54%，归母净资产2091亿，较上年末+21%，ROE12%，同比提升3.58PCT。
在此消息刺激下，13日中信证券高开震荡，带动券商板块整体走强，截至10：00，市场人气风向标券商ETF(512000)涨0.55%，成交近3亿元。
截至1月12日，券商ETF(512000)份额此前已连续8个交易日连续净增长13.59亿份，合计资金连续净流入合计达15亿元，最新估算规模达245.42亿元，在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!
【招商非银：业绩超高速增长，王者归来】
业务高质量发展，业绩超高速增长。
(1)公司业绩预告2021年归母净利润230亿，同比+54%;ROE12%，同比提升3.58PCT，超预期。公司业绩无论是同比/跨年角度看均实现大幅增长，还是从ROE水平看均实现高速、高质量发展。再与行业约20%盈利增长水平相比较，均实现业务持续健康发展，市占率显著提升的周期行业的公司独立成长属性。
(2)21Q4公司营业收入188亿，净利润53亿，同比+142%，环比持平，体现公司良好的业务发展延续性，以及市场化业绩释放的坚定决心。考虑公司过去两年较为充分的减值，未来风险抵补能力显著增强，新增减值压力较小。
公司财富管理+机构业务竞争优势显著。2021年非货基金规模15万亿，同比+30%，今年预计增长20%;私募基金规模19.8万亿，同比+24%，今年预计增长20%。
公司大投行(投行+投资)龙头地位稳固，各项指标领先。
(1)2021年，公司IPO规模850亿，同比+88%，位居行业第一;IPO家数68家，较去年增加27家，位居行业第一。
(2)再融资(增发+配股+优先股+可转债+可交换债)规模2539亿，同比+40%，位居行业第一。
(3)债承15634亿，同比+20%，位居行业第一。投行业务衍生出来的跟投收益同样可观，且投行项目优势衍生出的机构业务竞争优势持续增强
催化剂方面：公募投顾的监管政策有所调整，金融业务的大V带货下架整改，均利好合规经营的传统大型券商，创新业务方面我们也看好中信无论在做市还是北交所发展方面的竞争优势，有望继续夯实护城河。流动性方面，考虑2022年上半年流动性有宽松的必要性和空间，券商作为流动性敏感板块有望显著受益。
我们看好当前券商行业在金融(银、证、保)行业中最景气的发展现状和前景，更看好中信证券在享受行业快速发展背景下的自身成长性。
【西部非银】头部券商业绩高增超预期，行业景气度将持续上行
中信证券业绩增长主要是依靠于投行、资管等各项业务均衡发展。前三季度公司资管、投行和经纪业务收入分别同比增长59.0%、25.6%和27.5%。投行业务方面，公司全年IPO承销金额达850亿元，yoy+90%，重回行业第一;经纪业务收入结构大幅改善，通道类收入占比下降至64%，代销收入占比提升至23%;中信资管规模遥遥领先于同业，2021Q3私募主动管理资产月均规模达8528亿元。
中信证券已拿到配股批文，对估值的边际影响趋弱。本次A+H股均按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，股份数量上限为19.39亿股，募资规模不超280亿元，以此价格及配股上限测算配股价格为14.44元/股，对应21年净资产为0.94xPB(剔除永续债的影响)。考虑到中信本轮配股比例低(10配1.5，其余券商均是10配3)，对于ROE的摊薄相对较小，且公司资金主要集中投放于股权衍生品等资本中介类业务，因此我们判断配股股份上市对于中信证券的扰动有限。
投资建议：监管机构密集发布多项业务规则，拟在科创板引入做市商机制，预期将提升具备竞争优势券商的盈利稳定性。
【核心ETF特别提示：券商ETF(512000)|A股行情风向标】
根据中证指数公司官网最新数据，券商ETF(512000)跟踪的中证全指证券公司指数前5大权重占比达46%，前10大权重占比达62%，6成仓位集中于十大龙头券商，“大投行”+“大资管”龙头齐聚;另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。
截至2021年12月31日收盘，券商ETF(512000)收盘价1.127元，日均成交超10亿元!2021年表现跑赢49只成份股中的38只，胜率超77%。为兼顾低成本、高胜率、高流动性的优质券商板块投资工具!
【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975)，中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
头图来源：123RF
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