【券商聚焦】中信建投维持比亚迪电子买入评级 指盈利能力有望修复

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，比亚迪电子(00285.HK)2026年上半年实现营收822.34亿元，同比增长2.02%；归母净利润4.26亿元，同比下降75.35%。受智能终端零部件收入下降及产品结构变化影响，毛利率同比下降1.97个百分点至4.91%。消费电子方面，2026H1智能终端业务收入673.48亿元，同比增长约1.4%。其中组装业务收入555.22亿元，同比增长约5.1%，受益于海外大客户订单增长；零部件业务收入118.26亿元，同比下降约13.3%，受智能手机需求偏弱及海外大客户部分产品规格变化影响。展望2026H2，存储价格上涨仍将抑制中低端手机需求，但终端品牌加速向高端机型和金属化方案倾斜，随着海外大客户新机自8月起放量、国内安卓旗舰机于9-11月陆续发布，产能利用率及盈利能力有望逐步修复。汽车电子方面，2026H1新能源汽车业务收入135.15亿元，同比增长6.4%。公司依托智能化产品品类扩张和单车价值量提升推动收入增长，智能座舱和智能驾驶为主要收入来源，智能悬架、热管理、控制器及传感器等产品持续规模化配套。展望2026H2，集团汽车海外销量增长预计将进一步带动相关配套需求。AI算力基础设施方面，2026H1实现收入7.51亿元，同比下降9.74%，主要受部分核心器件供应紧张影响。公司已基本完成产品线布局，覆盖AI服务器整机及机柜、数据中心二次侧液冷、高压电源和模块化数据中心等产品。展望2026H2，服务器业务全年收入预计达30亿元以上，有望于Q4开始向国内头部互联网客户批量交付；液冷产品预计自9月起进入批量交付阶段，另有3-4款液冷产品计划于Q4陆续量产。中信建投预计2026-2027年公司收入分别为1810.86亿元和1996.02亿元，同比增长0.90%和10.23%；归母净利润分别为21.56亿元和36.27亿元。维持“买入”评级，给予目标价29.78港元，对应2027年16倍PE。

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