放缓开店速度 霸王茶姬一季度恢复环比增长 | 财报解读

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霸王茶姬（CHA.O）今日公布2026年一季度未经审计的财务情况并召开电话会。经过一段时间的调整，公司经营情况有所改善。

财报显示，2026年一季度公司实现净收入35.46亿元（人民币，且以下皆为人民币），同比增长4.5%。剔除股权激励费用后，公司经调整营业利润6.06亿元，对应营业利润率从上一季度的1.0%提升至17.1%。同时，在组织调整过后，公司运营效率提升，经调整管理费用率环比下降8.1个百分点至11.6%，经调整销售及营销费用率环比下降3.6个百分点至8.6%。

公司拓店节奏放缓。

截至2026年3月31日，霸王茶姬门店数量为7531家，同比增长12.7%，一季度净新增门店78家，开店数量与前几个季度相比继续减少。

从门店结构上看，自营店占比有所提升，达到10.5%。公司自营店和加盟店分别为790家和6741家，反映在收入情况上，一季度来自加盟店和自营店的净收入分别为27.44亿元和8.02亿元，同比变化分别为-12.9%和230.4%。公司表示，自营店收入的增长主要是由于大中华市场门店结构的变化。

值得注意的是，一季度门店指标有所改善。2026年Q1，同店GMV增速从上一季度的-25.5%变为-16.0%，环比改善近10个百分点。其中，大中华市场GMV74.91亿元，环比增长7.8%。同时，大中华市场每家门店月度GMV为35.6万元，环比增长5.5%，这是自2023年四季度以来该指标首次恢复增长。

管理层在电话会上表示，门店经营的好转是因为一季度新品上新频率加快、早晚间场景拓展、AI平台活动等因素。报告期内，霸王茶姬共计上新12款新品，公司还在5月份推出了冰淇淋业务，产品矩阵持续拓宽。场景拓展方面，“早系列”活动开启后，晨间时段杯量占比出现翻倍增长。同时，2月6日到10日活动高峰期间，AI平台为霸王茶姬贡献了约300万单。

分地域看，海外市场仍然是公司重要的增长动力。截至2026年一季度，大中华市场和海外市场门店数量分别为7157家和374家。在4月份进入韩国市场后，霸王茶姬海外门店已经覆盖8个国家。2026年Q1，霸王茶姬实现总GMV达79.18亿元，其中海外市场GMV为4.26亿元。海外市场GMV同比和环比增长分别为139.0%和14.7%，均高于公司整体及大中华市场的增长情况。

此外，霸王茶姬董事会已批准股份回购计划，在未来12个月内回购不超过1.5亿美元的美国存托股份（ADS），回购资金来自公司现有现金。

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