大行评级丨瑞银：维持内地三大电讯商H股“中性”评级，股息增长空间有限

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瑞银发表报告指，内地三大电讯商去年第四季业绩均未达预期。受宏观经济逆风及持续投入人工智能(AI)影响，净利润增长幅度低于预期。展望今年仍具挑战性，因电讯业正为多项目标承担沉重压力，包括提升国资委评估的股东权益报酬率或现金回收率；透过缩短上游供应商应付帐款天数履行社会责任；增值税政策变动对传统电讯业务营收与利润造成压力，同时需加速转型至非传统电讯业务；人工智能技术快速发展下竞争格局动态变化；以及卫星及量子通讯等新业务计划。

该行认为电讯股股息增长空间有限，增值税负面影响应已反映在股价，因股价今年已累跌5%至15%。该行维持对中国移动、中国电信及联通H股“中性”评级，首选仍为中国移动，目标价为81港元，原因在于其净利润率相较同业较高，增值税对盈利冲击较小；充沛现金流有望支持更高派息率。

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